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三季度凈利大降近四成!酒鬼酒能否沖擊一線品牌?

作者:安遠    欄目:財經    來源:東方財富    發布時間:2019-10-22 14:56

10月18日早盤,酒鬼酒開盤跌停,而后有所回升。截至收盤,股價報34.95元,換手率2.3%,成交額14.14億元。

三季度凈利大跌近四成

前一日晚間,酒鬼酒發布三季報,財報數據顯示公司前三季度營收為9.68億元,同比增長27.34%;凈利為1.84億元,同比增長14.27%。不過值得注意的是,其中第三季度單季凈利為2818萬元,同比下降39.5%。

公告稱,業績下降原因主要是本季銷售費用對比去年同期大幅增長。合并報表顯示,公司今年第三季度銷售費用為9719.61萬元,去年同期為6464.53萬元;1~9月,公司銷售費用為2.79億元,去年同期為2.03億元。從核心數據指標來看,第三季度收入同比增長9.75%,而銷售費用率同比增長37.45%,是凈利潤下滑的重要原因。

為何業績突降?

酒鬼酒相關人士透露,公司第三季度凈利潤同比下降跟公司的市場戰略調整有關,因為需要維護市場,公司進行了必要的停貨控貨,導致了盈利正常幅度內波動,并非是公司營銷受到阻礙,公司全年規劃也不會受到影響。

招商證券研報表示,酒鬼酒三季度受次高端酒鬼系列停貨影響,收入明顯放緩,次高端競爭加劇背景下,費用投放大幅增加,同時線上品牌建設仍在繼續投入,銷售費用率大幅提升,利潤大幅下滑。未來盈利改善幅度核心仍取決于管理團隊執行能力。

國金證券分析認為,三季度收入低于市場預期,估計主要與公司主動調節渠道庫存有關。整體來看三季度公司處于主動調整渠道庫存階段,出貨節奏有明顯放緩。三季度營業收入環比大幅放緩,拆分產品來看,內參、酒鬼、湘泉等系列產品三季度增速均環比有所放緩。其中預計酒鬼系列增速有明顯環比下降,主因占比較大的紅壇主動調節庫存(紅壇6月28日開始在湖南省內停貨,八月底才開始恢復供貨)。

同時該機構認為,從預收款變化來看,公司四季度將會有所放量,進一步印證了我們三季度消化庫存的觀點。結合渠道調研,當前庫存水平在低位,四季度向來是酒鬼酒的發貨旺季,疊加今年春節前置,我們看好公司四季度表現。同時我們預計四季度費用確認將會相對有所減少,預計四季度利潤也有望得到釋放。

不過中金公司則表示,,酒鬼酒業績低于該公司預期,主要由上半年內參產品在內參銷售公司中壓貨過多,加上第三季度控貨所致。未來三年酒鬼酒銷售費用率仍將保持25%以上高位,主要在廣告費和銷售服務費上。

能否沖出“二線陣營”?

據了解,中糧入主酒鬼酒后努力將其定位為高端白酒品牌,對內參酒的期望值比較高,大力推廣內參酒,除廣告投入,還在多地舉辦內參酒全國巡回研討會。年初明確提出:培育核心消費者,做大做強核心單品,穩步推進“內參”品牌全國化進程。

三季度財報顯示,季度內酒鬼酒營業總成本2.19億元,同比增長19.67%,其中銷售費用有相當幅度的增長。有媒體報道,去年年底內參酒銷售公司成立后,內參酒推廣加速,“投廣告+學術研討+國際性高端會議贊助”成為酒鬼酒開疆拓土的“三板斧”。

根據公司半年報,酒鬼酒高增長的主要動力來自“內參”酒成立專營公司,高端大幅放量驅動。數據顯示,“內參”、“酒鬼”兩大系列酒合計銷售收入為6.29億元,占當期酒類銷售的比重接近九成。

不過,相對于其他全國知名品牌酒企,酒鬼酒產銷規模較小,營業收入在白酒上市公司排名靠后。有業內人士對媒體表示,相對于一線知名酒企,酒鬼酒的產銷規模和收入都不在一個體量級別,酒鬼酒的高端戰略還得需要市場和更長的時間去檢驗。這幾年白酒一線品牌都在下沉渠道,中小品牌普遍面臨很大的競爭壓力。這種情況下,如何讓消費者接受公司產品的高端定位仍需值得思考。

此外酒業分析師蔡學飛表示,酒鬼酒雖然在推動產品結構的高端化調整,但酒鬼酒本身實力并不算強,高端化無論從品牌和產品角度都需要大量的資源投入,可能影響了企業運營成本。另一方面,目前國內白酒市場已經進入名酒競爭階段,為了爭奪更多的市場空間,茅臺、五糧液等白酒品牌紛紛進行渠道下沉,酒鬼酒屬于小型的區域名酒,而且本身體量和品牌力都也不強,因此在這一輪競爭中面臨更大壓力。

僅供投資者參考,不構成投資建議

(文章來源:東方財富研究中心)

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