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中融與華商債基暴跌,基金公司風控能力懸殊

作者:樊華    欄目:財經    來源:西部熱線    發布時間:2018-03-12 07:13

來源:藍鯨財經

近期,因重倉債券暴跌帶來相關債基凈值明顯回撤的消息,在市面上持續發酵。

自3月1日復牌至今,“14富貴鳥”累計跌幅高達85.55%,重倉“14富貴鳥”的中融融豐純債的基金凈值,近期也出現3次大跌。同樣是3月1日,“15華信債”、“16申信01”兩只債券當天分別大跌32.65%、34.21%,華商旗下兩只基金因重倉,凈值出現較大回撤。

近年來債券違約頻發,違約主體不乏外部評級較高者或大型企業,這對投資者的信用甄別能力提出了更高的要求。

中融融豐純債13個交易日暴跌33%

14富貴鳥(債券代碼:122356.SH)今日再遭臨停。

3月8日,上交所公告稱,14富貴鳥上午交易出現異常波動,自9時39分開始暫停交易,10時09分起恢復交易。若該債券交易再次出現異常波動,上交所可實施第二次盤中臨時停牌,停牌時間持續至今日14時55分。該債券臨停前漲23.05%。

值得注意的是,14富貴鳥昨日也因交易出現異常波動,而被上交所臨停。自3月1日復牌起至3月8日收盤,“14富貴鳥”累計跌幅高達85.55%。

2015年4月,富貴鳥股份有限公司(股票代碼:01819)發行了五年期債券——14富貴鳥,發行總規模8億元。由于存在未披露的對外擔保事項,該債券自2016年9月13日開市起停牌。與此同時,因存在違規擔保未披露事項,且長期停牌,公司的償付能力受到了質疑。

2018年2月9日,國內信用評級機構——東方金誠將富貴鳥主體信用等級由BB下調至CC,評級展望維持負面,并將“14富貴鳥”信用等級由BB下調至CC。

2月13日,中證指數有限公司將“14富貴鳥”的估值全價從101.42元下調至79.32元;3月2日,再次將“14富貴鳥”的估值全價下調至65.31元;3月5日,“14富貴鳥”的估值全價遭第三次下調,從65.31元調整至34.45元。

在最近短短13個交易日內,中證指數公司的3次下調估值行為直接導致“14富貴鳥”復牌后價格暴跌,從而使重倉“14富貴鳥”的中融融豐純債的基金凈值出現3次大跌。

2月13日,中融融豐純債A下跌9.87%;3月2日再次下跌7.86%;3月5日繼續下跌,跌幅高達18.67%。中融融豐純債C也同樣于上述3日出現大跌。截至3月7日,中融融豐純債A、中融融豐純債C的基金單位凈值分別為0.6460元、0.7520元,較之3次下跌前,凈值分別暴跌33.61%、33.39%。

公開資料顯示,中融融豐純債成立于2016年6月28日,分為A/C兩類份額,首募規模為3.20億份。然而,截至2017年四季末,最新基金份額已經縮水至3116.84萬份。

2017年四季報顯示,債券投資占該基金總資產的83.50%,債券投資標的包括企業債、國債、可轉債三大類,其中過半投資于企業債,14富貴鳥就是其中之一。值得注意的是,該基金持有“14富貴鳥”高達15萬張,占基金資產的比例為47.20%,遠超其他債券。因此,“14富貴鳥”復牌后的大跌直接導致該基金凈值出現巨大回撤。

華商兩債基踩雷,凈值現較大回撤

近期,由于債券暴跌帶來相關債基凈值出現較大回撤的案例,并不限于“14富貴鳥”。向來以較低風險、固定收益著稱的債基,也面臨著諸多質疑。

藍鯨財經了解到,3月1日,15華信債、16申信01這兩只債券均因為大跌,而被上交所臨時停牌。15華信債、16申信01當天分別大跌29.71元、31.20元,跌幅均超過30%,分別為32.65%、34.21%。

Wind數據統計顯示,截至2017年四季末,4只公募基金產品持倉“15華信債”,分別是信誠年年有余A、華商雙債豐利A、國投瑞銀順益純債、海富通上證周期產業債ETF。在3月1日“15華信債”的暴跌行情下,上述4只基金的凈值均有不同程度的回撤,其中華商雙債豐利A持有“15華信債”數量最多,3月1日至3月6日,連續回撤,3月2日更是大跌1.89%。

(華商雙債豐利持倉的前5名債券)

此外,在3月1日“16申信01”的暴跌行情下,華商旗下另外一只基金因持倉“16申信01”,基金單位凈值在3月2日下跌了0.29%。

(該基金持倉的前5名債券)

公募自建評級體系筑防火墻

近年來債券違約頻發,違約主體不乏外部評級較高者或大型企業,這對投資者的信用甄別能力提出了更高的要求。

Wind數據統計顯示,年初至今,行使回售權的債券兌付規模已逾600億元,較去年同期增加255.49%。而今年回售到期的債券規模將達1.24萬億元,其中中低評級(AA以下)的債券規模達5034.5億元,占比40.48%。由此可見,債券未來存在較大違約隱患。

滬上某固收基金經理向藍鯨財經表示,“隨著信用債逐漸到期兌付,違約事件或將增多。”

在信用風險愈演愈烈、公募基金頻頻“踩雷”的當下,公募基金又是如何建設自己的防火墻呢?

招商基金固收團隊向藍鯨財經表示,“公司將風險容忍度降到最低,提前制定好策略,例如對遭遇評級下調的債券予以重點關注,根據行業、企業基本面制定處置對策;同時重點關注凈值超預期下跌的個券,結合信用評價制定處置對策等。”

針對信用風險管理,招商基金固收團隊表示:第一,以持有到期為準繩,絕對回避本金償付風險。對于低等級債券的投資,如參與波段交易機會,以是否有本金償付風險為前提,如有本金償付風險,絕對不參與該類信用債的投資;第二,跟蹤調研先行,關注估值風險與機會。通過銀行間行業利差的相對價值分析,挖掘信用債投資價值;第三,對于集中持倉的品種,每日整理信息,按季跟蹤,頻繁調研。

某大型公募向藍鯨財經表示:“我們公司有一個債券池,由于與銀行有數據合作,可以從銀行那里拿到池中企業的一些數據,包括財務狀況等。除此之外,相比其他公募只使用評級機構的評級信息,我們對入池的企業,都會自己做評級。這樣就可以最大限度地減少踩雷的幾率。這也是公司從來沒踩過雷的原因所在。”

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