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中國神華1088.HK你們難道不覺得冷么,取暖嘛!

作者:醉言    欄目:財經    來源:西部熱線    發布時間:2018-01-30 21:46

近日,南方迎來了號稱是春節前最后一場超強冷空氣,上周末還是暖暖的冬日,到這周簡直被虐得不要不要滴~~。這波冷空氣真是威力強大,廣東已有不少地方發布最高級別的寒冷紅色預警。而且伴隨著降溫后,還下起了雨,開啟了具有最具南方天氣特色的"濕冷"模式,各位朋友們要經歷的不僅僅是降溫加降雨,而是上著班的時候濕身感受寒冷,"濕噠噠"又"冷颼颼"讓人非常不舒服的啦,突然覺得能有暖氣該是多幸福的事。

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為什么南方明明氣溫沒有北方低,南方人總覺得冬天在南方會感覺比在北方要冷?是南方人比較夸張么?關于這個問題,我特意上網收集了各種答案。有些物理宅就會站出來鄙視一下大眾缺乏科學知識,解釋說是體感溫度的問題,具體原因是南方的濕冷,導致水汽在皮膚上凝結并蒸發,水汽蒸發時會"帶走"體溫,表面溫度瞬間降低。而北方的冬天屬于那種比較"干"的冷,而且大部分室內有"供暖",所以體溫能夠保持。哦,是啊,北方早已經進入嚴冬了,我們南方現在才剛剛開始有點寒意,確實不該拿出來"曬",有暖氣又怎么滴?

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今年財經界,關于北方供暖的事情,鬧得沸沸揚揚,天然氣價格啊被炒的熱火朝天的,天然氣緊缺,又要重新使用回煤炭來供熱了,需求來了,供給端又在搞改革搞淘汰產能,(煤炭)價格當然會堅挺,煤炭股都被干上天了。

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日常說煤電不分家,煤電聯動什么的,現在啊,煤炭企業和電企儼然快成仇家了,好好的兩口子"吵架"吵出了家門外來了,像我們這些吃瓜的群眾都在圍觀,有些記憶力好點嗑瓜子的阿姨給我洋洋灑灑地丟出了不少兩家的豪門恩怨。

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上周,媒體報道,中國四大發電集團聯合向國家發改委"控訴",遞交一份緊急報告,這公開撕到了這份上在近年來實屬罕見。內容主要描述了當前電煤保供的嚴峻形勢,報告內容稱目前五大發電集團在京津等地部分電廠煤炭庫存可用天數已經低于7天的警戒水平,燃煤電廠面臨全國性大范圍保供風險,部分電廠電煤庫存只可用2-3天,后續一些地區電煤庫存或受春運高峰到來影響 ,交通運輸不暢 ,可能會致情況繼續惡化。2018年各發電集團年度長協合同比例大幅下降,預計今年綜合煤價較去年還要上漲不少 。報告建議繼續發揮進口煤的補充作用,并統籌好去除落后產能與先進產能釋放工作。報告提請發改委盡快采取措施對煤價進行調控,盡快讓煤價整體回歸綠色區間。

這告狀嘛嗑瓜子的阿姨一下就點出了重點之處,這煤電企業不就是嫌煤價貴么,感覺吃虧吃大發了,而且長期吃虧了就不愿干了,不買了唄,干脆電也不發了,來個"魚死網破",看領導們急不急嘛。

但告狀歸告狀,做生意還是要在商言商的,拋開覺悟,我來分析一下其中的經濟原因,到底是誰比較占理。有研究所發表報告指出,2018年開年以來內地六大發電集團日均耗煤量創近五年來同期新高。今年以來,六大發電集團日均耗煤量維持高位運行,上周五(26日)達到每天約80萬噸,為近五年來同期最高。若剔除春節錯位因素的季節性影響,比較今年和去年春節前20天的電廠日耗煤數據,分別為日均80萬噸和70萬噸,增幅達到14%。不難分析出,煤電企業比較高的補庫需求支撐著煤價高企。倘若說2016-2017年煤炭上升的行情來源于供給側的改革,那僅是閣下忽略了宏觀經濟好轉,工業企業開工率上升,致使用電需求上升的事實罷了。在需求強烈的情況下,控訴不堪重負,要求賣家降價,是否有點反經濟性,反人性?問君是否記起,當年煤炭價格跌穿地板,每噸大概低于兩百多塊吧,那煤企又何曾在需求不旺的情況下,要求用家加價呢?

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煤炭行業自從實行的供給側改革以來,進口煤這塊基本上已經消退得很快,量僅僅是保持較低水平而已,增速已轉為負。上面電企"控訴"的報告提出,讓發改委稍微把進口煤的口子給揭開點。有消息稱,中國發改委此前對進口煤炭限制性措施的取消政策將在2018年2月15日到期,目前尚不清楚進口煤限制性舉措取消政策是否會延長。其實啊,各位也不用YY了,大肆上進口煤發電的可能性非常小的。2018年煤炭行業供給側改革的攻堅戰的特點,隱隱約約已經看出個大概了,就是保持集中度的同時,在受控的大煤企放量供給,同時繼續淘汰落后產能,一上一下。所以2018年前十大煤企的生意預計還是十分穩固,利好是價格有大需求支撐,收入增長部分來源于放量供給,生活還是過得滋潤滋潤的。在這個過程中,肥水能流外人田么?

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綜上,電廠日耗維持高位,而其庫存在絕對的低位,后續采購需求較高,預計需求仍然比較旺盛,前期的強勢因素沒有衰退的跡象。加上近日氣象臺發布寒潮預警,較強雨雪冰凍天氣對煤炭需求,天氣因素不但對煤炭運輸造成不利影響,更因為寒冷而疊加本身(對煤炭消費)的需求,目前的煤炭的供應將在持續一段的時間內偏緊的,"雪上加霜"就是形容此刻煤電企的心情了,連天氣也不站它這邊了。簡單邏輯是,就算電廠可以頂住高壓不發電少發電,在經濟利益受損較大的肯定是(煤)電企,它唯一可以被動期待的是等待發改委批準上調上網電價的一大利好,但也是非常被動的。煤企與(煤)電企兩者站的風位不一樣,煤企在下風口,勢之所趨。若在"看得見的手"沒有撥動前,堅定地擁抱煤企,是理智的經濟人行為,而無論電價或煤價將來受政策影響變動的方向如何,煤電聯動模式將最大受益,波動性更低,風險也低,能見度高。中國最大的煤電聯動改革的試驗田,非中國神華莫屬,神華正譜寫著自己新的神話,為邁向萬億國企日夜兼程。

中國神華是當前煤炭牛市中其中一只最受看好的煤炭股。中國神華是中國最大的煤炭企業和銷售企業,全球第二大煤炭上市公司,也是第一家與國家煤電企業-中國國電電力重組合并的一家煤企。日前,公司公布了2017年全年銷煤量達4.44億噸,同比增長了12.4%,預計全年凈利潤達479億元,同比增長92%。這種業績規模啊,可讓不少企業跪拜了,確實牛得膝頭都跪破了。

對比起其他煤炭企業,中國神華的盈利能力比起其他都要穩定。這是由于中國神華的業務結構并非只有煤炭,在2017年中報顯示,公司業務煤炭銷售、煤電、煤化工、煤運輸及其他業務,營收分別占公司總營收的62.66%、29.78%、2.25%、2.45%及2.86%。煤炭業務與煤電業務并存,在煤炭與煤電兩個存在千年價格矛盾的中,形成了良好的對沖關系。

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▌驚人的煤炭儲備

2017年8月,中國神華的一個特大煤田獲得了發改委的批復,該煤田的煤炭儲量之大將增加公司目前煤炭儲量的60%。累計總資源量超380億噸,預計可采儲量超240億噸,潛在經濟價值超10萬億人民幣,那按推算潛在的可獲凈利潤可有萬億吧。神華的估值之路已經非常清晰了。

截至2016年末,中國神華在中國標準下煤炭保有資源量為240.1億噸,煤炭保有可采儲量為154.3億噸,JORC標準下的煤炭可售儲量為88.5億噸。而新獲批的煤田--內蒙古新街臺格廟礦區,面積約766平方公里,煤炭資源總量約144億噸。該煤礦獲批后,使得神華集團煤炭保有資源量提升約60%。另外,該礦區的煤層條件較好,適合大規模機械化開采。按照目前公司的規劃,新獲批的礦區預計產量62百萬噸/年,用2017年中國神華的煤炭總產量295.4百萬噸來計算,新礦區未來將為公司增加煤炭產量21%。

再計算一下新增的儲量將為公司未來增加多少的收益吧,按最保守的價格售出單位煤炭獲得利潤350元/噸,144億噸儲量價值50400億元,潛在未來累計凈利潤將超過5000億,每年6200萬噸的煤礦增量也就是217億元的新增營收,通過內蒙這塊礦再造一個神華(當下約5000億市值)也是有可能的。

▌讓人羨慕的股利

說新獲批的煤田盈利時間還遠,那現在討論一下關乎投資者利益近一點的東西吧,那就是17年的分紅了。中國神華歷年來的派息都是非常慷慨的,過去7年的分紅率平均達39%(剔除16年的特別股息),遠高于同行。而2016年公司實行特別派息,派息率高達243%,分紅額高達605億人民幣。 公司當時的解釋是目前現金流狀況較好,負債率連續幾年都較行業低。的確,公司2014年-2016年資產負債率分別為33.23%、35.35%和33.54%。

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▌結尾部分

其實,老司機們都懂得,國企分紅特別是超級大比例的分紅都是有原因的。回過頭來看,當時的分紅最大的可能是后面要搞的合并重組(合并國電的案子)。而今年"新婚"第一年,可以這樣理解,如果國電的生意蒸蒸日上,"家道"并沒有中落,那這段姻緣啊,就不知何年何月能成,如今,嫁你難道不是為了拿錢回娘家救濟么?反正,神華這種大款在可預見的2018年的生意,還是會不錯的。分紅是非常有可能出爆款的,2017年神華那一炮而紅,相信還有不少嘗過它甜頭的投資者,至今還在津津樂道。

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這事情啊是上有期待,下有保底的。按照統計的數據發現,就算按照過去7年的均值比例分紅,神華按5000億人民幣的市值算,還是有3.59%的預期分紅率。同香港上市的大型煤企最低高出69%,從股息率的角度來估值,不就是說,作為煤企龍頭的神華,還存在大幅度的低估?

那思路就很清晰了,長期有資源增長路線,中期有行業供求關系支持,短期嘛,有成為分紅爆款可能。這個冬天啊,神華真的很暖啊,有先見的投資者啊,你們難道不覺得冷么,取暖嘛!

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