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金融股表現強勢銀行與券商吹響上漲集結號

作者:余梓陽    欄目:財經    來源:西部熱線    發布時間:2018-01-28 19:14

金融股表現強勢銀行與券商吹響上漲集結號
金融股表現強勢銀行與券商吹響上漲集結號

本周,工商銀行股價強勢上行,并在周二以市值2.67萬億元的成績超過摩根大通,登頂全球市值最大銀行,此次事件再度將外界的目光聚焦到了金融板塊。事實上,自2017年以來,以銀行股為代表的低估值金融股以低調的姿態實現上漲,受益于行業基本面利好因素及海外資金有望流入的預期,以銀行、券商為代表的低估值藍籌們被認為迎來配置的良機。

本報記者 舒婭疆攝影 李里

A

銀行

估值優勢吸引海外資金流入

作為A股藍籌板塊中的一個重要組成部分,銀行股已悄然崛起。Wind資訊統計結果顯示,2017年,共有15只銀行股股價上漲,其中張家港行、招商銀行、平安銀行、建設銀行和工商銀行2017年股價累計漲幅分別高達87.48%、70.5%、48.32%、47.59%和47.06%。進入2018年,銀行股的強勢表現并未停止,截至1月25日收盤,建設銀行、南京銀行2018年以來股價累計漲幅均超過20%。

正在經歷估值重構

在股價總體持續攀升的同時,銀行股被認為依舊具有估值優勢。根據wind資訊的統計,截至1月25日,A股25家上市銀行中,依然由16家銀行股的市盈率PE(TTM)低于10倍,其中,估值最低的三家銀行股華夏銀行、興業銀行、民生銀行動態市盈率分別為6.64倍、6.73倍和6.93倍。近期領漲股建設銀行、南京銀行、工商銀行動態市盈率約9.99倍、8.24倍和9.24倍。

太平洋證券分析師董春曉認為,銀行板塊正在經歷一輪估值重構,迎來近年來最大的一波行情。其指出,這一輪估值重構,從表面看是市場對銀行資產質量向好、凈息差邊際改善預期的反應,是對銀行基本面改善的信心,從深層次來說,是對中國未來經濟發展的信心,是對中國一系列金融監管、金融改革結果的信心,強監管促進了板塊的估值提升。

銀行間分化將會延續

中銀國際證券分析師勵雅敏表示,2018年海外資金的流入提速,偏好大盤藍籌的海外投資者的進入推動市場風格轉變,繼續看好板塊表現。在個股上,由于銀行個體間調整壓力和調整能力的差異,銀行間的分化將會延續。推薦關注:第一、吸儲能力及資本金水平具有優勢的大行;第二、盈利能力強,配置素質優良的寧波銀行;第三、調整壓力緩釋的南京銀行、興業銀行。

東吳證券分析師馬婷婷則認為,在經濟企穩向好的情況下,銀行業資產質量有望持續好轉,經營穩健且撥備充足的銀行業績改善確定性高、彈性較大。個股方面建議關注:1、寧波銀行:資產質量優異、業績彈性高;2、農業銀行:基本面季度環比改善、估值低有安全邊際且未來業績改善彈性大;3、基本面優質龍頭具有配置價值:工商銀行、建設銀行、招商銀行。

潛力股精選

貴陽銀行(601997)

凈利增長23%

平安證券分析師劉志平表示,貴陽銀行長期以來深耕當地形成了明顯的競爭優勢,具有較高的議價能力,保持高息差的同時實現規模的較快擴張。從公司基本面來看,按照初期余額測算,2017年3季度貴陽銀行凈息差2.78%,在城商行中處于領先地位,高于大多數上市銀行。貴陽銀行本土業務優勢明顯,當地基礎設施建設的投入和財政轉移有利于貴陽銀行的長期發展。周五貴陽銀行公布業績快報,營收增長22%,凈利增長23%,每股收益1.97元,PE不足8倍。

工商銀行(601398)

資產狀況進一步改善

群益證券分析師廖晨凱表示,從2017年前三季度情況來看,工商銀行的資產狀況持續改善,不良率連續三個季度改善,撥備覆蓋率在資產狀況改善的背景下有望回升至150%以上,公司整體表現符合預期。作為國內最大的商業銀行,公司經營的穩健性在貨幣中性及金融去杠桿、MPA考核等背景下優勢明顯:公司負債端存款比例高(81.68%),對同業負債的依賴程度低(3Q同業負債占總負債比例僅為9.31%),在金融嚴監管背景下游刃有余。公司分紅率5%左右,具有吸引力。

建設銀行(601939)

協同效應逐漸凸顯

平安證券分析師繳文超指出,建設銀行經營穩健,由于公司負債端存款占比較高,2017年以來受監管升級影響較小。同時,公司多年來大型客戶和政府資源的積累,將會有利于對公優勢的釋放。目前公司在金融領域的布局已形成涵蓋信托、證券、保險、基金、租賃等多個金融子領域的金融控股集團,協同效應逐漸凸顯。從去年第3季度情況來看,公司資產質量進一步改善,撥備計提壓力減輕。考慮到公司息差較好的表現以及資產質量的進一步改善,調整建行2017年、2018年凈利潤增速至3.6%、5.4%(原為3.6%、4.2%)。

招商銀行(600036)

被認為是首選標的

申萬宏源分析師謝云霞判斷,招商銀行息差2017年四季度環比持平于2.40%,2018年將步入上行通道。扎實的負債基礎和穩步上行的貸款收益率是招行息差企穩回升的基礎。與此同時,招行四季度通過資產證券化釋放部分貸款額度,進一步提高資金使用效率,深化輕型化發展戰略。2017年第四季度招行發行4單信用卡資產證券化產品,合計釋放額度404.1億元。總體來看謝云霞認為招行是基本面龍頭標的,各項盈利指標持續改善,資產質量全面向好。測算其合理估值中樞為2.07倍市凈率,向上空間21%,重申板塊首選。

農業銀行(601288)

關注資產質量改善趨勢

中銀國際證券分析師勵雅敏表示,農業銀行呢深耕三農,服務縣域,是全國物理網點布局最完善的大行,較強的攬存能力帶來資金端的成本優勢。農業銀行存款占比高,并且結構較優,個人存款占比近60%,活期存款占比達56%,負債端結構優于同業。在金融降杠桿環境下公司的資金成本優勢凸顯。另一方面,公司資產質量明顯改善,3季度末不良率1.97%,環比下降22基點。隨著供給側改革的不斷推進,農行的資產質量有望持續改善。

B

券商

中長期具備配置價值

相對與銀行股來說,券商板塊2017年股價走勢相對表現平淡,不過在進入2018年以后明顯邁出了更加積極的腳步。 《金融投資報》記者根據wind資訊統計結果發現,截至1月25日收盤,除了錦龍股份和哈投股份以外,券商股今年以來幾乎全數股價上漲。其中,國信證券漲幅最猛,年內累計上漲25%,而中信證券、華泰證券分別上揚23%和22%。此外,中原證券、廣發證券等多只券商股亦實現10%以上明顯上漲,券商股似乎在新的一年迎來了新的行情。

估值較低股價彈性強

天風證券分析師陸韻婷認為,隨著監管對于多層次資本市場建立的多次表態支持和場外產品做市和創設業務的興起,券商長期業務空間打開的拐點已經到來。另一方面,券商短期業績有望顯著改善將是股價的下一個催化劑。 “我們認為受益于2017年1季度和1月份業績的低基數,及2018年以來市場的活躍表現,券商短期業績有望顯著改善。從月度的凈利潤數據來看,去年1月份是2017年的相對低點。”

長城證券分析師劉文強認為,在券商板塊需要把握好場外業務和財富管理業務所帶來的龍頭券商的投資機會。隨著此次華泰證券、國泰君安跨境業務試點獲批,鼓勵大型持牌機構先行先試,控制創新風險,證券行業有望掀起 “自下而上”的創新浪潮。劉文強認為在當前時點下,大券商有望率先跑贏同業,疊加低估值,有望成為行情修復的重要驅動力,值得密切關注。

行業龍頭備受看好

從投資機會的角度來看,劉嘉瑋建議重點關注中信證券 (行業龍頭,綜合實力強,評級回到AA后業績有望顯著提升,積極改善業務結構ROE有望持續提升)和華泰證券(金融科技+財富管理龍頭高效獲客,并購海外智能投顧平臺AssetMark提升投研能力,擬定增募資充實資本金并引入戰略投資者);中小券商中的興業證券 (估值低,員工持股推升業績和股價預期)和國元證券 (估值低,定增后資本實力繼續增強,業績增長可期)。

陸韻婷表示,當前中信,國君,海通,廣發,華泰,招商對應2018年的市凈率分別為1.8倍,1.53倍,1.44倍,1.79倍,1.81倍和1.77倍,分別低于歷史40%-50%,20%-30%,70%-80%,50%-60%,20%-30%和60%-70%的估值。 “2012-2013年券商創新政策預期時期大型券商市凈率在1.8-2.0倍范圍,且當時券商ROE不足5%。因此結合當前大型券商7%以上ROE,以及歷史估值分位水平,我們繼續看好其股價表現。”

潛力股精選

中信證券(600030)

受益多層次資本市場建設

申萬宏源分析師王叢云表示,中信證券各業務條線均排名行業前列。2017年公司股基成交金額市場份額為5.57%,排名行業第2。根據Wind統計,投行業務IPO融資規模為206億,同比增長73%,排名行業第1,股權再融資規模(增發+配股+優先股)為1064億,排名行業第4;債券承銷規模為5350億,排名行業第1;2017年末公司兩融余額為709億,較上年末增長13%,排名行業第1。同時,公司作為行業龍頭,將顯著受益于多層次資本市場建設。

廣發證券(000776)

IPO持續發力

廣發證券屬于國內券商第一梯隊,多項主要經營指標連續多年位居十大券商行列。公司擁有全業務牌照,形成了以證券業務為核心、業務跨越境內外的金融控股集團架構。業績快報數據顯示,公司2017年有望實現凈利潤85.93億元,同比增長7.01%。中泰證券分析師戴志鋒表示,公司投行收入以IPO占比較大,故再融資規模下滑收入承壓影響有限;而A+H股上市,推動部分股權浮盈釋放,提振整體業績。行業目前估值邊際下行風險較低,公司資本實力雄厚,投行業績增長預計有望持續發力,非國有市場化運作效率高,建議關注。

華泰證券(601688)

零售帶動業績長期增長

中航證券分析師趙律表示,零售客戶基礎是華泰證券業績長期增長的核心動能。公司零售客戶規模龐大,股票交易市場份額長年穩居行業第一。公司具備業內領先的金融科技實力(“漲樂財富通”)、先進的資產配置經驗和全球化配置手段(AssetMark)以及突出的金融研究能力,將有助于公司成功建立起以財富管理和資產配置為核心的新型零售業務模式,基于龐大的零售客戶基礎,打造公司可持續發展的核心競爭力。目前公司已經在低端市場通過低傭金率保持基本盤,如果能夠順利建立起在中端市場推進標準化和智能化服務創造基本收益和在高端市場通過精益求精服務質量實現高額收益的模式,就將能夠確立在零售市場的持續競爭力。

興業證券(601377)

長周期有絕對收益配置價值

興業證券不久前發布定增預案,擬定增80億元 (其中控股股東福建省財政廳承諾認購不低于20%,不超過16.3億),主要用于擴大公司業務規模,提升公司市場競爭力:信用業務不超過40億 (兩融10億,股票質押式回購30億)、自營業務不超過60億。太平洋證券分析師孫立金認為,定增的直接影響是凈資產將增長22%,資本實力增強有助于公司擴大業務規模。公司2015年底的凈資產為193億,連續兩次融資,資本實力翻倍,有望再造一個興業證券。券商板塊目前整體估值水平較低,從長周期的角度來看有絕對收益配置價值。從中期來看,股市平穩修復是大概率事件,業績有望改善。

國元證券(000728)

向“科技型”券商轉型

東北證券分析師張經緯指出,近年來多家券商與科技公司合作,比如騰訊入股京東、華泰收購AssetMark、國元與京東攜手,不僅是相應國家“大數據”戰略要求,也順應時代發展潮流。此前,國元在互聯網金融領域多有探索。看好國元未來發展,在42億定增落地和一期員工持股計劃完成的雙重催化下,公司資本金擴充,員工積極性提高,業務實力大幅提升;投行團隊強勢,項目儲備資源豐富;新設“網絡金融部”,與京東金融合作,加快向“科技型”券商轉型。

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