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棕櫚油:庫存壓力增加

作者:谷小金    欄目:財經    來源:西部熱線    發布時間:2018-01-20 19:27

本周,大連棕櫚油1805合約期價承壓下行。截至周四收盤,棕櫚油1805合約收于5216元/噸,較1月初價格高點5392元/噸下跌176元/噸,跌幅3.26%。油脂市場缺乏新消息刺激,豆油、棕櫚油期價聯動下行。

粕強油弱局面難以改變

上周五,美國農業部公布月度供需報告,報告結果對油脂提振作用有限。1月報告中,美豆畝產和產量預測略下調,年終庫存和季度庫存低于市場預期,報告結果利多。報告公布后,美豆、美豆油期價自四個月低點反彈,國內豆粕跟隨上漲。國內油脂品種受挺粕壓油策略影響,豆油、棕櫚油繼續下行,油粕比價繼續縮小。

基本面方面,雖然1月USDA報告下調美豆畝產,但報告結果并未改變美國和全球大豆供應充裕格局。進入到1月以后,南美溫度及降雨條件良好,此前不利天氣對作物生長造成的威脅減弱。市場普遍預期南美大豆畝產提高,全球油籽供應延續寬松局面。美豆價格反彈空間有限,國內油脂上行壓力增加。

MPOB報告利空

近期,馬來西亞棕櫚局公布2017年12月馬來西亞棕櫚油供需報告(MPOB)。報告中,馬來西亞棕櫚油庫存持續增加。報告結果對馬來西亞棕櫚油期價形成上行壓制。MPOB報告顯示,2017年12月馬來西亞棕櫚油產量180萬噸,環比下降5.6%。此前公布數據顯示,2017年10月馬來西亞棕櫚油產量220萬噸,11—12月棕櫚油產量逐月遞減,12月棕櫚油產量下降至180萬噸,仍為2000年以來的同期最高值。

出口增加,庫存繼續增長。數據顯示,12月馬來西亞棕櫚油出口140萬噸,出口環比增加4.9%。印度庫存偏低,中國春節前購買增加,12月棕櫚油出口數據好于預期。庫存方面,12月馬來西亞棕櫚油庫存270萬噸,環比增加7%至2015年11月以來的最高水平。12月末棕櫚油庫存創下2000年以來的最高庫存水平,且庫存連續6個月上升。如果馬來西亞棕櫚油產量無放緩跡象,棕櫚油庫存可能超過300萬噸。此前,馬來西亞宣布暫停征收毛棕櫚油出口關稅三個月,以刺激需求并提振價格。該政策預計會刺激印度和中國的進口需求。但從1月前半月馬來西亞棕櫚油出口數據分析,1月馬來西亞棕櫚油出口仍不及預期。

缺乏基本面利多提振

豆油與棕櫚油作為國內油脂市場消費的兩大主力品種,兩者價格運行存在極大相關性,豆油與棕櫚油價差套利也是油脂品種中較為常見的一種交易模式。2017年下半年開始,沿海油廠挺粕壓油的銷售策略使得豆油銷售價格快速下跌,這樣豆油現貨價格持續低迷增加了油脂加工企業對棕櫚油替代消費,豆油與棕櫚油期貨價差一度處于420元/噸的低位水平。

按照1月17日的期貨收盤價格測算,大連豆油、棕櫚油1805合約價差為526元/噸,較12月末價差低點420元/噸上升106元/噸。與豆油相比,國內棕櫚油消費完全依賴于進口。在豆油近月1801合約價格企穩反彈的利多因素帶動下,豆油1805合約期價跟隨反彈。棕櫚油1805合約由于受到馬來西亞棕櫚油庫存增加的利空因素壓制,期價跟隨上行動力減弱。這樣也就形成了在豆油加速下跌過程中,棕櫚油加速跟隨,在豆油因基本面轉好價格反彈的時候,棕櫚油跟漲動力減弱的局面。進入到2018年以后,國內油脂消費仍缺乏新增亮點,這與飼料消費恢復增長的市場預期形成反差。預計豆類品種粕強油弱局面將延續,豆油與棕櫚油價差也將維持在700點以下的低位區間。

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